自21年2月估值达到最高点后，食物饮料板块景气度渐渐下行。参加22年，在宏观顶风重叠疫情反复等不利身分的冲击之下，板块参加深度治愈期。完结发稿，申万食物饮料指数年内跌近16%。

那么，“跌跌不断”的食物饮料赛道，何时才能迎来“翻身”之日？

通过对04年于今的四轮深度治愈详备复盘，广发证券王永峰团队得出论断：刻下食物饮料板块正处在一轮治愈周期的尾声，新一轮牛市有望于22年下半年开启。

复盘04年于今食物饮料板块的股价施展，8年、12年、18年和22年均出现了板块层面的深度治愈。王永峰团队接头发现，宏观经济成见一样卓越食物饮料板块周期出现拐点，简要概述：

金融危险导致板块第一轮牛市于08年完结，彼时白酒和食物板块均深度治愈；12年，由于经济增长放缓重叠“塑化剂”事件、“八项章程”出台带来的战术适度，白酒板块出现深度治愈，食物不细分化；18年下载BG娱乐注册，去杠杆导致该轮牛市收场下载BG娱乐注册，其中，白酒板块虽深度治愈，但乳成品与调味品施展稀疏亮眼。

通过对上述三轮治愈回想分析，王永峰团队发现：

前三轮治愈一样络续3-6个季度，食物饮料指数最大治愈幅度33%-66%，板块PE降至17-21X，公募设立比例降至4%-12%（其中白酒4%-7%，且剔除12-14年极端值）。

通过对治愈时长、治愈幅度、PE估值、公募机构设立比例四大维度定量分析，王永峰团队预测，下半年该板块有望开启新一轮牛市。

具体来看:

（1）从治愈时长上看，王永峰团队写道，本轮治愈从21年7月驱动已络续5个季度，达到前三轮水平：

从股价来看，21年2月食物饮料板块景气度达到阶段性极点，茅台股价最高点对应21年PE最高达到71X，之后驱动回落。从基本面来看，21年7月白酒批价达到最高点3800元/瓶后驱动回落，21Q3板块收入利润增速驱动显贵放缓。

玄虚考虑白酒批价、食物饮料行业基本面变化情况，本论述以基本面为基础进行治愈时候段的分袂。前三轮治愈分别络续了4个季度、6个季度和3个季度，本轮食物饮料板块治愈从21年7月于今已络续5个季度，达到前三轮水平。

（2）从板块治愈幅度来看，该团队写道，本轮最大治愈幅度达到37%，龙头公司股价最大治愈幅度平均为46%，达到前三轮治愈水平：

本轮治愈期间食物饮料行业指数的最大治愈幅度为37.33%，重心龙头公司最大治愈幅度平均值达到45.80%，其中茅台、五粮液、泸州老窖最大治愈幅度分别达到39.92%、56.27%、48.00%。

前三轮治愈期食物饮料指数分别治愈65.93%、33.44%、34.81%，龙头公司最大治愈幅度平均值达到45%-70%，其中茅台最大治愈幅度为34%-62%，五粮液为47%-75%，泸州老窖为50%-65%。本轮治愈幅度达到前三轮治愈水平。

（3）从PE估值上看，该团队写道，行业重心公司最低PE平均值为24X，茅五泸对应23年PE最低为27X、18X和21X，接近第三轮水平：

由于每次行业底部回转之前，阛阓预期一样较为悲观，对净利润的预测值一样低于本色净利润。由此导致那一样点投资者用悲观预期下的EPS算出来的预期PE，一样高于用昔时年报线路的EPS算出来的本色PE，存在预期差，因此咱们登第了两种PE计较武艺来反应治愈期的估值水平。

本色PE=板块或公司市值/报表线路确昔时本色净利润；

预测PE=板块或公司市值/治愈期间阛阓对昔时净利润的一致预期。本轮治愈期间板块市值最低点对应22年/23年PE分别为29X/24X，重心龙头公司股价对应22年/23年最低PE平均为29X/24X，其中茅五泸对应23年PE最低值分别为27X、18X和21X。

凭证18年阛阓预期净利润计较，第三轮治愈期板块市值最低点PE估值为20X，龙头公司最低PE平均为23X，其中茅五泸最低PE分别为25X、16X和17X，本轮PE估值最低点与第三轮还是较为接近。

（4）从公募机构设立比例来看，该团队写道，22Q1公募机构设立比例与第三轮治愈期最低点已较为接近：

22Q1食物饮料行业的公募机构设立比例达到12.75%（其中白酒为10.73%），与第三轮治愈期公募机构最低设立比例较为接近（食物饮料为11.36%，白酒为6.40%）。22Q2食物饮料公募设立比例为15.87%，白酒为13.66%，环比略有加多。

由于比年来食物饮料龙头公司功绩细目性增强，预测本轮治愈期间最低机构设立比例可能略高于前三轮。

14年以来谗谄在中国GDP中的占比进步，谗谄行业在A股中市值占比进步，其中食物饮料行业在A股中的市值占比由2.78%进步至7.73%，因此机构设立比例相应加多。

食物饮料行业中繁多细分赛道竞争面容越来越明晰，演绎“硬汉恒强”，龙头竞争上风杰出，功绩细目性增强，因此机构关于食物饮料龙头的永久投资价值愈加认同。

回想来看，王永峰团队合计，参照历史，下一轮食物饮料牛市的拐点确立应该伴跟着宏观成见好转+动销超预期，且22年下半年有望开启新一轮食物饮料板块牛市，预测络续3-4年：

咱们合计刻下正处在一轮周期的尾声，跟着战术践诺慢慢传导到谗谄，行业有望在22年下半年开启新一轮牛市。

复盘前三轮食物饮料牛市，每一轮食物饮料牛市均络续了3-4年时候，预测新一轮食物饮料板块牛市有望在22年下半年开启，络续至26年驾御。

本文主要视力来自广发证券王永锋团队9月1日接头论述：《食物饮料行业-复盘四轮深度治愈，22年下半年有望开启新一轮牛市》